[반도체 · 09.24 오전판] AI 수요가 가격을 가른다

무슨 일이 있었나

디지타임스는 9월 22일 엣지워터리서치의 앤스로픽 메모리 수요 전망을 전했다.

앤스로픽과 오픈AI는 2027년부터 메모리 제조사와 직접 거래할 것으로 예상된다.

현재 서버용 메모리는 칩·클라우드·서버 업체가 주로 조달한다.

직접 조달이 시작되면 AI 모델 기업도 제조사와 공급 물량을 협상하게 된다.

앤스로픽의 직접 구매 비중은 2028년 이후 더 높아질 전망이다.

숫자로 보면

앤스로픽의 2027년 D램 수요는 1Gb 제품 기준 400억~500억개로 추산됐다.

엣지워터리서치는 이 규모가 엔비디아의 수요와 비슷하다고 평가했다.

전체 용량은 128GB 서버용 모듈 약 3900만~4900만개에 해당한다.

직접 조달이 예상되는 20%는 같은 기준으로 약 780만~980만개 분량이다.

이 수치는 용량을 단순 환산한 값이며 실제 모듈 구매 개수를 뜻하지 않는다.

조달 구조가 달라진다

앤스로픽은 엔비디아 GPU와 구글 TPU, AWS 트레이니움으로 연산 자원을 확보해 왔다.

이 과정에서 HBM과 서버용 D램은 칩 업체와 클라우드 사업자가 구매했다.

OEM은 AI 서버를 조립해 고객에게 공급하는 서버 제조사를 뜻한다.

네오클라우드는 GPU 기반 AI 연산 자원을 전문적으로 빌려주는 사업자다.

직접 산 메모리는 기존 칩·서버 공급망에 투입하는 방식으로 활용할 수 있다.

메모리 3사와의 연결

삼성전자·SK하이닉스·마이크론은 5월 앤스로픽 Series H의 인프라 파트너가 됐다.

앤스로픽은 이 투자에서 650억달러를 조달하고 기업가치 9650억달러를 인정받았다.

세 회사의 기술은 메모리·스토리지·로직 반도체 공급에 중요한 역할을 한다.

마이크론은 6월 22일 앤스로픽과 메모리·스토리지 공급 협약을 체결했다.

오픈AI도 2025년 10월 삼성전자·SK하이닉스와 첨단 메모리 공급 확대에 합의했다.

앞으로 볼 것

AI 기업의 자체 칩과 데이터센터 설계 참여가 직접 조달을 촉진하고 있다.

ASIC은 특정 AI 연산에 맞춰 설계하는 주문형 반도체이다.

JP모건은 ASIC 출하량이 2026년 700만개에서 2027년 1200만개로 늘 것으로 봤다.

JP모건의 2028년 ASIC 출하량 전망은 1400만개로 한 단계 더 증가한다.

실제 장기계약 물량과 직접 구매 비율, HBM·서버 D램 구성이 핵심 변수다.

AI 에이전트가 당긴 반도체 랠리

메타는 9월 8일 미국에서 개인용 AI 에이전트 뮤즈를 출시했다.

뮤즈는 이메일 전송과 여행 예약, 쇼핑 같은 작업을 사용자를 대신해 수행한다.

뮤즈는 출시 열흘 만에 미국 아이폰 앱스토어 무료 1위에 올랐다.

시장에서는 AI 에이전트 확산이 CPU 증설과 고성능 D램 수요로 이어질 것으로 기대했다.

9월 21일 AMD는 9.95% 올라 시가총액 1조달러를 넘어섰다.

같은 날 ARM은 약 17% 상승했고 나스닥은 사상 최고치를 경신했다.

9월 23일 장 초반 삼성전자는 3%대, SK하이닉스는 2%대 올랐다.

9월 30일 마이크론이 분수령

마이크론은 9월 30일 분기 실적을 발표할 예정이다.

시장 전망치는 매출 500억~504억달러와 주당순이익 약 31달러이다.

다음 분기 주당순이익 전망치는 37달러까지 높아졌다.

마이크론은 최대 5년 공급계약과 해지 때도 고객이 약정 물량을 사는 조건을 공개했다.

공급 증가는 수요를 못 따라간다

스티펠은 2027년 글로벌 D램 출하 증가율을 15~20%로 예상했다.

반도체 장비 부족과 클린룸 건설 일정이 생산 확대 속도를 제한한다.

스티펠은 부족을 해소하려면 출하량이 40~50% 이상 늘어야 한다고 봤다.

TD코웬은 마이크론의 매출총이익률 상승이 2027년 2분기까지 이어진다고 분석했다.

HBM 축소설의 다른 해석

루빈 울트라의 HBM 패키지가 16개에서 8개로 줄어든다는 관측이 제기됐다.

GPU당 HBM 용량도 1024GB에서 192GB로 감소한다는 전망이 뒤따랐다.

웨드부시는 샌디스크와 씨게이트, 웨스턴디지털 경영진을 연이어 만났다.

웨드부시는 어떤 팹도 2028년 이전에 공급 과잉에 빠지지 않을 것으로 봤다.

일부 제조사는 2030년까지도 증설 규모가 수요에 못 미칠 것으로 예상했다.

웨드부시는 HBM 축소가 수요 감소가 아니라 공급 부족에 따른 타협이라고 해석했다.

삼성전자의 기회와 환율 변수

에프앤가이드가 집계한 삼성전자 3분기 컨센서스는 매출 204조원, 영업이익 111조원이다.

JP모건은 삼성전자 HBM 점유율을 2025년 20%, 2026년 34%, 2027년 39%로 전망했다.

JP모건은 2027년 HBM 혼합 평균판매가격이 전년보다 64% 오를 것으로 추정했다.

삼전자 원화 환산 매출의 약 90%는 달러 가치 변화에 노출돼 있다.

2025년 기준 달러가 1% 움직이면 영업이익은 약 870억원 변동한다.

원·달러 환율이 1340원대로 내려가자 하반기 영업이익 추정치는 9조원 낮아졌다.

JP모건은 잉여현금흐름 50% 환원 유지와 자사주 매입 미검토를 할인 요인으로 꼽았다.

무슨 일이 있었나

미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 CME그룹의 GPU 선물 심사 기간을 45일 늘렸다.

CME가 잡았던 출시일은 2026년 10월 5일이었다.

새 심사 기한은 11월 9일로 정해져 10월 출시는 무산됐다.

CFTC는 9월 21일 CME에 새롭고 복잡한 문제가 남아 추가 검토가 필요하다고 알렸다.

GPU 임대비를 금융시장에서 거래하려던 일정이 규제 심사로 미뤄졌다.

어떤 상품인가

GPU 선물은 엔비디아 AI 가속기의 미래 임대료를 기준으로 움직이는 파생상품이다.

선물은 미래 가격을 미리 정해 비용이나 자산가치 변동 위험을 줄이는 계약이다.

CME는 데이터 스타트업 실리콘데이터의 임대가격 지표를 기준으로 삼을 계획이었다.

계약은 H100과 B200 임대료를 각각 추종하는 2종으로 설계됐다.

H100과 B200은 AI 모델 학습과 추론에 쓰이는 엔비디아 데이터센터 GPU다.

왜 제동이 걸렸나

GPU는 원유나 주식처럼 공개된 하나의 시장에서 거래되지 않는다.

공급사와 고객의 비공개 계약마다 조건과 임대료가 달라 대표가격을 잡기 어렵다.

기준가격이 실제 시장가치를 제대로 반영하지 못하면 위험관리 기능도 약해진다.

공급이나 임대 비중이 큰 사업자가 기준 임대료에 영향을 줄 가능성도 심사 대상이다.

지정계약시장은 시세 조작에 쉽게 노출되지 않은 계약만 상장해야 한다.

시장이 기대한 기능

AI 기업과 데이터센터는 선물로 미래 GPU 임대비를 미리 고정할 수 있다.

임대료가 오르면 계약 가격과의 차이를 활용해 비용 충격을 줄이는 구조다.

대주단은 담보로 잡은 GPU 가치가 하락할 때 생길 손실을 관리할 수 있다.

가격 위험이 줄면 금융사가 AI 인프라에 자금을 공급하기 쉬워질 수 있다.

CFTC도 컴퓨팅 파생시장이 AI 인프라의 자금 유입을 도울 수 있다고 봤다.

앞으로 볼 것

CFTC는 8월 21일부터 60일간 컴퓨팅 파생상품에 대한 의견을 받기 시작했다.

의견 제출 마감일은 10월 20일이고 CME 상품의 심사 기한은 11월 9일이다.

핵심 쟁점은 가격 지표의 공개성·대표성·적시성과 시세 조작 방지 장치다.

실리콘데이터 지표가 파편화된 거래를 얼마나 반영하는지도 쟁점이다.

CFTC는 11월 9일까지 두 계약의 승인 여부를 심사한다.

무슨 일이 있었나

9월 23일 MLCC 시장에서 소비자 가전용과 AI 서버용의 가격 방향이 갈렸다.

MLCC는 회로의 전류를 안정시키고 부품 사이의 신호 간섭을 줄이는 수동부품이다.

AI 서버용 제품은 고온과 고전압에서 24시간 작동할 고용량·고신뢰성이 필요하다.

AI 데이터센터 증설은 고사양 제품 수요를 늘렸지만 소비자가전 수요는 부진했다.

같은 MLCC 안에서도 사용처에 따라 수급과 가격이 정반대로 움직이는 구도가 됐다.

숫자로 보면

대표 범용 제품은 2분기 1000개당 약 5위안에서 거래됐다.

유통업자의 재고 확보가 몰리자 6월 말 가격은 30위안까지 6배 상승했다.

소비자가전 수요가 따라오지 않자 최근 가격은 10위안으로 고점의 3분의 1이 됐다.

AI 서버용 인기 고용량 제품은 1000개당 80위안에서 350위안으로 4배 넘게 올랐다.

다른 고사양 제품도 연초보다 최고 5배 뛰었고 제조사 가격은 15~35% 상승했다.

생산능력은 AI용으로

주요 제조사는 한정된 생산능력을 AI 서버용 고사양 제품에 먼저 배정하고 있다.

범용 생산 여력이 줄면서 현물가격 하락과 일부 제조사 계약가격 상승이 겹쳤다.

삼성전기는 소비자용 X5R 가격을 25~30% 인상하는 방안을 추진하고 있다.

OEM은 주문 기업의 상표로 제품을 생산하고 납품하는 방식이다.

ODM은 제조사가 제품을 개발한 뒤 주문 기업의 상표로 공급하는 방식이다.

삼성전기의 고부가 전환

삼성전기는 5월 이후 AI 서버용 부품 장기공급계약 3조3200억원을 확보했다.

계약 대상은 AI 서버용 MLCC와 실리콘 커패시터이다.

삼성전기의 AI 서버용 MLCC 시장 점유율은 40%를 웃돈다.

AI 서버용 MLCC 단가는 모바일용보다 3배 이상 높다.

일반 서버보다 탑재량도 10배 이상 많아 단가와 물량이 함께 제품 믹스를 높인다.

시장 재편과 관찰 지점

한국과 일본 업체들은 수익성이 높은 AI용 제품으로 생산능력을 옮기고 있다.

중국 업체들은 프리미엄 제품 기술에서 한국과 일본 업체에 뒤처져 있다.

선두 업체가 범용 생산을 줄이면 중국 업체가 중급 이하 고객을 확보할 여지가 생긴다.

고사양 제품은 공급 가능한 업체가 제한돼 데이터센터 투자가 가격에 빠르게 반영된다.

화창베이 현물가와 삼성전기의 X5R 인상 여부가 양극화의 지속성을 보여줄 지표이다.