[원전·가스 · 09.28 오후판] 전력 확충 셈법 바뀌나?

무슨 일이 있었나

국제 LNG 가격 급등이 국내 철강·정유·석유화학 기업의 원가를 끌어올리고 있다.

산업용 도시가스 도매요금은 4월 MJ당 17.0916원에서 9월 25.0896원으로 올랐다.

5개월 상승률은 46.8%이며, 주택용과 일반용 등 민수용 요금은 같은 기간 동결됐다.

산업용 요금은 원료비를 매달 반영해 국제 LNG 가격 변화가 공장 청구서에 빠르게 전해진다.

8월 산업용 요금에서 원료비가 차지한 비중은 94.7%였다.

자가발전의 셈법

현대제철은 연간 1조원이 넘는 전기료를 줄이려고 LNG 자가발전 설비를 착공했다.

투자액은 8,000억원이며 목표 가동 시점은 2028년이다.

자가발전은 공장 안에서 LNG로 전기를 생산해 외부 전력 구매를 줄이는 방식이다.

연료 가격이 급등하면 전력 구매비를 아끼려던 투자 회수 기간이 길어질 수 있다.

포스코도 2028년 기존 발전설비를 대체할 신규 설비를 완공할 계획이다.

장기계약으로 변동성 방어

포스코는 포스코인터내셔널 공급망을 이용해 단기 LNG 시세 노출을 줄이려 한다.

2026년 11월부터 미국산 LNG를 연간 37만t씩 15년간 도입할 계획이다.

장기 도입 계약은 현물가격 급등 때 연료 조달비 변동을 낮추는 수단이다.

HD현대오일뱅크 자회사 HD현대이앤에프는 7월 말 대산 발전소 상업가동을 시작했다.

이 시설에는 4,350억원이 투입됐고 290MW 전력과 시간당 321t의 열을 공급한다.

HD현대이앤에프는 2022년 한국가스공사와 개별요금제 계약을 맺었다.

공급 차질과 해외 충격

JKM은 동북아시아 현물 LNG 거래의 기준으로 쓰이는 가격 지표이다.

JKM은 9월 18일 MMBtu당 약 27달러로 2월 27일 10.94달러보다 약 150% 올랐다.

같은 기간 JKM 상승률은 브렌트유 상승률의 3배에 달했다.

세계 LNG 수출의 20%를 담당하는 카타르는 3~8월 수출이 전년 동기보다 83% 줄었다.

호르무즈 해협 통항 차질과 라스라판 LNG 생산시설 공습 피해가 공급을 압박했다.

라스라판 시설 복구에는 최대 3년이 걸릴 것으로 전망됐다.

유럽 화학사 이네오스는 에너지 비용 부담으로 영국 화학공장 3곳을 전면 중단했다.

앞으로 볼 것

한국은행은 원유와 LNG가 함께 50% 오르면 석유정제·화학 생산비가 4.5% 뛴다고 분석했다.

현재 LNG 상승률은 그 가정의 3배 수준이어서 나프타 분해설비 수익성도 압박받는다.

9월 14일 기준 JKM 11월물과 2027년 1월물은 모두 28달러대에 형성됐다.

겨울 난방 수요까지 겹치면 자가발전 설비의 실제 절감 효과가 더 약해질 수 있다.

기업별 장기계약 가격과 설비 이용률이 비용 방어 성과를 가를 변수이다.

무슨 일이 있었나

NH투자증권은 2026년 9월 28일 지엔씨에너지의 국내 AIDC 수주 확대 가능성을 분석했다.

AIDC는 인공지능 연산용 GPU 서버를 대규모로 운영하는 데이터센터이다.

국내 시장은 2028년부터 GW 단위 증설 단계에 진입할 것으로 예상됐다.

대형 비상발전기 공급 부족과 수주잔고 증가가 2028년 이후 실적의 핵심 변수이다.

NH투자증권은 별도의 투자의견과 목표주가를 제시하지 않았다.

회사와 제품의 현재 위치

지엔씨에너지는 1989년 설립된 국내 1위 비상발전기 EPC 전문기업이다.

EPC는 설계와 기자재 조달, 시공을 한 사업자가 함께 수행하는 방식이다.

회사는 고객 요구에 맞춰 200kW부터 5200kW급 발전기를 공급한다.

2025년 비상발전기 사업에서 데이터센터 매출 비중은 76.5%였다.

가스터빈 비상발전기는 기존 디젤 제품보다 단가와 마진이 높다.

지엔씨에너지는 국내 데이터센터용 가스터빈 비상발전기에서 독점적 지위를 보유했다.

수요가 커지는 숫자

국내 AIDC는 2026~2027년 수십~수백MW 가동을 거쳐 2028~2030년 확장될 전망이다.

주요 계획에는 GS 1.2GW, SK하이퍼 5GW, 네이버 1GW급 프로젝트가 포함됐다.

7개 사업자의 목표를 합치면 신규 공급량은 2031년 누적 약 10GW에 이른다.

2035년 합산 규모는 20GW 이상이며 연평균 순증분은 최소 1~2GW이다.

통신 3사와 GS, 네이버, 삼성SDS, NHN 등 대형 사업자가 증설을 추진하고 있다.

생산능력과 공급 병목

데이터센터용 대형 비상발전기 한 대의 출력은 통상 2.5~5.2MW이다.

지엔씨에너지의 대형 제품 생산능력은 연간 최대 250대 수준이다.

출하량은 2025년 약 70대였고 2026년에는 90~100대로 늘어날 전망이다.

NH투자증권은 연간 1~2GW의 센터가 준공되면 발전기 수요가 250대를 넘을 것으로 봤다.

회사는 중국 웨이차이 산하 보두앙 발전기를 현지 시험한 뒤 직접 들여올 계획이다.

직도입 물량을 더하면 공급능력은 기존 250대보다 탄력적으로 확대될 수 있다.

실적 전망과 남은 변수

수주잔고는 2025년 말 약 4000억원에서 2026년 말 6000억원으로 늘어날 전망이다.

NH투자증권은 2026년 매출 3067억원과 영업이익 421억원을 예상했다.

2027년 매출은 33.8% 늘어난 4103억원, 영업이익은 78.2% 증가한 750억원으로 추정했다.

2028년 매출과 영업이익 전망치는 각각 5129억원과 1023억원이다.

주가가 과거 PER 상단인 약 15배에 진입해 전통적 순환주 기준의 부담이 제기됐다.

NH투자증권은 실적 가시성과 시장 심리를 근거로 추가 리레이팅 가능성을 열어뒀다.

전력 확보와 PF, GPU 도입 시기, 앵커테넌트 유치가 착공과 가동 일정을 바꿀 수 있다.

1년 사이 바뀐 출발점

2025년 9월 11일 이재명 대통령은 신규 원전의 현실성이 거의 없다고 말했다.

건설에 최소 15년이 걸리고 가용 부지도 부족하다는 이유를 들었다.

AI 시대의 급증하는 전력수요에는 태양광과 풍력이 더 현실적이라고 강조했다.

소형모듈원자로는 기술 개발이 아직 끝나지 않았다고 평가했다.

제11차 전기본 이행

기후에너지환경부는 2026년 1월 26일 신규 대형원전 2기를 추진한다고 발표했다.

신규 원전 추진 찬성은 한국갤럽 69.6%, 리얼미터 61.9%로 집계됐다.

김성환 장관은 석탄과 LNG를 줄이려면 재생에너지와 원전이 필요하다고 말했다.

대형원전 2기는 2037년과 2038년, SMR 0.7GW는 2035년 준공 목표다.

후보지 선정

신규원전 부지선정평가위는 6월 17일 경북 영덕을 대형원전 2기 후보지로 골랐다.

영덕의 신청 용량은 2.8GW이며 영덕읍과 축산면 일원이 대상이다.

부산 기장군 장안읍은 0.7GW 규모 SMR 후보지로 선정됐다.

외부 전문가 평가위는 4월부터 약 2개월 동안 복수 후보지를 평가했다.

전력수요와 추가 원전

김성환 장관은 7월 추가 원전과 SMR을 제12차 전기본에서 검토한다고 말했다.

AI 데이터센터와 반도체 산업의 전력수요 증가가 검토 배경이다.

8월 재전망은 2040년 최대전력을 158.4~165.0GW로 제시했다.

이는 4월 전망보다 26.6~26.8GW 높은 수치다.

공론화가 다룰 범위

정부는 9월 22일부터 약 3개월간 원전 역할 공론화에 들어갔다.

11명 이내 공론화위원회와 별도 전문위원회, 시민참여단을 구성한다.

공론화는 안전성과 경제성, 사용후핵연료, 전력수급 역할을 함께 다룬다.

폐쇄 석탄발전소 부지에 SMR을 건설하는 방안도 논의 대상이다.

기후부는 권고안과 전력수급·계통 검토를 제12차 전기본에 반영한다.

영덕 원전과 기존 원전 계속운전은 이번 공론화의 직접 대상이 아니다.